La gráfica que les presentamos esta semana compara la relación deuda/PIB proyectada para 2026 con los rendimientos de los bonos a 30 años (al cierre de septiembre de 2025) para una amplia gama de países desarrollados y emergentes.

El eje horizontal muestra cuánta deuda pública bruta tiene cada economía respecto a su tamaño, mientras que el eje vertical refleja qué tasa pagan sus bonos a muy largo plazo. Esta combinación permite evaluar si los mercados exigen una prima de riesgo mayor a los países más endeudados o si existen excepciones según credibilidad fiscal, crecimiento potencial o estabilidad institucional.

Una lectura central del gráfico es que los países desarrollados muestran dispersiones importantes: Japón, con la relación deuda/PIB más alta del mundo, mantiene rendimientos muy bajos, reflejando la confianza estructural del mercado y la política monetaria del Banco de Japón. En cambio, economías como Italia o Reino Unido presentan rendimientos más elevados pese a tener niveles de deuda bastante menores, lo que sugiere que la percepción de riesgo fiscal y político pesa más que el nivel absoluto de deuda. Estados Unidos se ubica en una zona intermedia: alta deuda, pero rendimientos moderados para su tamaño, consistente con su rol como emisor de referencia global.

En los mercados emergentes, la relación es distinta: rendimientos visiblemente más altos con niveles de deuda generalmente menores. Esto refleja que los inversores demandan una prima adicional por riesgo crediticio, volatilidad macroeconómica y sensibilidad a shocks externos. Países como México, Colombia, Chile o India aparecen con rendimientos de entre 6% y 9%, aun cuando su deuda/PIB es inferior a la de muchas economías desarrolladas. Esto evidencia cómo “la calidad institucional y la credibilidad de la política económica” pueden pesar tanto o más que la métrica tradicional de deuda/PIB en la determinación de los costos de financiamiento soberano.